FUNDO DE APOSENTADORIA E PENSÃO DOS SERVIDORES MUNICIPAIS -
CAPELA DE SANTANA
CONJUNTURA ECONÔMICA E FINANCEIRA
04/2025
Av. Getúlio Vargas 1151 ? sala 1611 | Bairro: Menino Deus | CEP: 90150-005 | Porto Alegre/RS | Fone: (051) 3207.8059

INTRODUÇÃO
        Neste relatório disponibilizamos a cojuntura econômica financeira para a gestão financeira do RPPS, com dados relevantes ao mês.
        A EMPRESA tem como base o comprometimento, a ética profissional e a transparência na troca de informações com nossos clientes, ou
seja, é a prestação de serviços de qualidade com o comprometimento das legislações vigentes.
        Nosso trabalho consiste em analisar os produtos que o investidor apresente, nos baseando em um processo eficiente e fundamentado,
processo esse que ande junto com os objetivos do investidor. Junto a isto podemos emitir um parecer quanto às características e risco de cada
produto.
        Com isso exposto, demostramos toda nossa transparência quanto às intituições financeiras e produtos por elas distribuídos, não nos
permitindo a indicação de instituições financeiras.
Relatório para uso exclusivo do RPPS, não sendo permitida a reprodução ou distribuição por este a qualquer pessoa ou instituição,
sem a autorização da EMPRESA. As informações foram obtidas a partir de fontes públicas ou privadas consideradas confiáveis, cuja
responsabilidade pela correção e veracidade não é assumida pela EMPRESA, observando-se a data que este relatório se refere.

Abaixo apresentamos uma tabela onde informamos à rentabilidade em percentuais do mês, últimos seis meses e do ano.
Também esta sendo demonstrado a rentabilidade em reais do mês e do ano. Ambas informações estão sendo utilizado a
data-base do mês deste relatório.
RENTABILIDADE
Fundos de Investimento
04/2025
(%)
Últimos 6 meses
(%)
No ano
(%)
04/2025
(R$)
ANO (R$)
AUSTRO IMA-B ATIVO FIC RENDA FIXA	-1,44% -14,21% -8,43% -783,11-4.927,07
AUSTRO MULTISETORIAL FIP MULTIESTRATÉGIA	-0,12% -0,82% -0,32% -101,60 -269,99
BANRISUL ABSOLUTO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP	1,03% 5,95% 4,07% 238.981,72841.242,15
BANRISUL AUTOMÁTICO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA CURTO PRAZO 0,88% 4,87% 3,34% -0,01 0,40
BANRISUL FOCO IDKA IPCA 2A RESP LIMITADA FI RENDA FIXA	1,82% 4,72% 4,88% 14.607,9855.641,48
BANRISUL FOCO IMA G RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP	1,70% 4,88% 5,20% 46.936,84207.450,56
BANRISUL FOCO IRF-M 1 RESP LIMITADA FI RENDA FIXA	1,21% 5,91% 4,54% 10.905,2839.605,23
BANRISUL SOBERANO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA SIMPLES LP 1,00% 5,77% 3,96% 1.198,274.154,23
BB AÇÕES BOLSA AMERICANA FI AÇÕES	-1,02% -2,93% -4,87% -1.723,04-8.595,43
BB GOVERNANÇA IS FI AÇÕES	3,41% 2,25% 11,35% 1.932,825.967,52
BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO
1,73% 4,71% 4,68% 80.373,38210.761,15
BB IMA-B RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	2,06% 2,81% 5,49% 53.487,72184.563,01
BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO
1,22% 5,91% 4,51% 4.616,3816.502,30
BB IRF-M TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO
2,97% 5,27% 7,66% 33.552,4288.091,09
BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP	1,04% 5,98% 4,17% 110.064,16395.287,77
CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA
FIXA LP
1,76% 4,64% 4,89% 41.151,23110.893,58
CAIXA BRASIL IMA-B 5 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
LP
1,75% 4,78% 4,85% 120.595,67325.374,71
CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
LP
2,08% 2,74% 5,54% 11.758,5134.104,72
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP 1,05% 6,02% 4,18% 51.436,05189.317,51
CAIXA INSTITUCIONAL FI AÇÕES BDR NÍVEL I	0,47% -4,88% -15,42% 2.795,76-108.036,19
CAIXA SMALL CAPS ATIVO RESP LIMITADA FIF AÇÕES	7,56% 2,30% 16,30% 2.646,185.277,51
LSH FIP MULTIESTRATÉGIA	0,08% -177,62% -177,76% -8,96-25.351,33
PUMA FIP MULTIESTRATÉGIA	0,00% -176,76% 0,00% 0,00 0,03
SICREDI INSTITUCIONAL IRF-M RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP 3,05% 5,27% 7,86% 2.831,517.319,61
SICREDI LIQUIDEZ EMPRESARIAL DI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA 1,03% 5,96% 4,09% 16.056,9757.449,38
Total:843.312,132.631.823,91

Rentabilidade da Carteira Mensal - 04/2025
-5	0	5	10
AUSTRO IMA-B ATIVO FIC RENDA FIXA
AUSTRO MULTISETORIAL FIP MULTIESTRATÉGIA
BANRISUL ABSOLUTO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP
BANRISUL AUTOMÁTICO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA CURTO PRAZO
BANRISUL FOCO IDKA IPCA 2A RESP LIMITADA FI RENDA FIXA
BANRISUL FOCO IMA G RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP
BANRISUL FOCO IRF-M 1 RESP LIMITADA FI RENDA FIXA
BANRISUL SOBERANO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA SIMPLES LP
BB AÇÕES BOLSA AMERICANA FI AÇÕES
BB GOVERNANÇA IS FI AÇÕES
BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO
BB IMA-B RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO
BB IRF-M TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO
BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP
CAIXA BRASIL IMA-B 5 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP
CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP
CAIXA INSTITUCIONAL FI AÇÕES BDR NÍVEL I
CAIXA SMALL CAPS ATIVO RESP LIMITADA FIF AÇÕES
LSH FIP MULTIESTRATÉGIA
SICREDI INSTITUCIONAL IRF-M RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP
SICREDI LIQUIDEZ EMPRESARIAL DI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
-1,44-1,44-1,44
-0,12-0,12-0,12
1,031,031,03
0,880,880,88
1,821,821,82
1,701,701,70
1,211,211,21
1,001,001,00
-1,02-1,02-1,02
3,413,413,41
1,731,731,73
2,062,062,06
1,221,221,22
2,972,972,97
1,041,041,04
1,761,761,76
1,751,751,75
2,082,082,08
1,051,051,05
0,470,470,47
7,567,567,56
0,080,080,08
3,053,053,05
1,031,031,03
Rentabilidade da Carteira Ano ? Ano 2025
-200	-100	0	100
AUSTRO IMA-B ATIVO FIC RENDA FIXA
AUSTRO MULTISETORIAL FIP MULTIESTRATÉGIA
BANRISUL ABSOLUTO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP
BANRISUL AUTOMÁTICO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA CURTO PRAZO
BANRISUL FOCO IDKA IPCA 2A RESP LIMITADA FI RENDA FIXA
BANRISUL FOCO IMA G RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP
BANRISUL FOCO IRF-M 1 RESP LIMITADA FI RENDA FIXA
BANRISUL SOBERANO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA SIMPLES LP
BB AÇÕES BOLSA AMERICANA FI AÇÕES
BB GOVERNANÇA IS FI AÇÕES
BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO
BB IMA-B RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO
BB IRF-M TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO
BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP
CAIXA BRASIL IMA-B 5 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP
CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP
CAIXA INSTITUCIONAL FI AÇÕES BDR NÍVEL I
CAIXA SMALL CAPS ATIVO RESP LIMITADA FIF AÇÕES
LSH FIP MULTIESTRATÉGIA
SICREDI INSTITUCIONAL IRF-M RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP
SICREDI LIQUIDEZ EMPRESARIAL DI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
-8,43-8,43-8,43
-0,32-0,32-0,32
4,074,074,07
3,343,343,34
4,884,884,88
5,205,205,20
4,544,544,54
3,963,963,96
-4,87-4,87-4,87
11,3511,3511,35
4,684,684,68
5,495,495,49
4,514,514,51
7,667,667,66
4,174,174,17
4,894,894,89
4,854,854,85
5,545,545,54
4,184,184,18
-15,42-15,42-15,42
16,3016,3016,30
-177,76-177,76-177,76
7,867,867,86
4,094,094,09

Enquadramento	Valor Aplicado (R$)% Aplicado% Limite alvo% Limite SuperiorStatus
FI 100% títulos TN - Art. 7º, I, "b"	44.836.904,0367,41% 67,00% 100,00% ENQUADRADO
FI Renda Fixa - Art. 7º, III, "a"	20.734.512,0731,17% 27,00% 60,00% ENQUADRADO
FI Ações - Art. 8º, I	264.021,770,40% 0,50% 5,00% ENQUADRADO
FI em Participações - Art. 10º, II	85.288,890,13% 0,50% 1,00% ENQUADRADO
Fundo/Classe de Investimento em BDR-Ações - Art. 8º, III 592.548,590,89% 1,00% 5,00% ENQUADRADO
Total: 66.513.275,34100,00% 96,00%
Enquadramento 4.963/2021 e suas alterações ? Política de Investimento

Composição da Carteira	04/2025
R$ %
AUSTRO IMA-B ATIVO FIC RENDA FIXA	53.465,360,08
AUSTRO MULTISETORIAL FIP MULTIESTRATÉGIA	85.288,890,13
BANRISUL ABSOLUTO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP	27.548.806,9741,43
BANRISUL FOCO IDKA IPCA 2A RESP LIMITADA FI RENDA FIXA	14.607,970,02
BANRISUL FOCO IMA G RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP	46.936,840,07
BANRISUL FOCO IRF-M 1 RESP LIMITADA FI RENDA FIXA	912.043,651,37
BANRISUL SOBERANO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA SIMPLES LP	120.788,290,18
BB AÇÕES BOLSA AMERICANA FI AÇÕES	167.816,240,25
BB GOVERNANÇA IS FI AÇÕES	58.557,270,09
BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	4.716.785,717,09
BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	382.016,670,57
BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP	15.074.779,9022,67
CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	2.376.944,333,57
CAIXA BRASIL IMA-B 5 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	7.027.502,0410,57
CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	27.255,250,04
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP	5.601.493,698,42
CAIXA INSTITUCIONAL FI AÇÕES BDR NÍVEL I	592.548,590,89
CAIXA SMALL CAPS ATIVO RESP LIMITADA FIF AÇÕES	37.648,260,06
LSH FIP MULTIESTRATÉGIA	-11.089,80-0,02
PUMA FIP MULTIESTRATÉGIA	-2.250,69-0,00
SICREDI INSTITUCIONAL IRF-M RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	4.773,130,01
SICREDI LIQUIDEZ EMPRESARIAL DI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA	1.663.216,302,50
Total:66.499.934,85100,00
Disponibilidade em conta corrente:	180.328,82
Montante total - Aplicações + Disponibilidade:	66.680.263,67
Na tabela abaixo mostramos a composição da carteira por fundo de investimentos do RPPS no mês deste relatório, na
sequencia uma tabela com a composição dos investimentos por benchmark e um gráfico com a porcentagem investida em
cada fundo de investimento.

Composição por segmento
Benchmark	%	R$
IMA-B	0,12	80.720,61
FIP	0,11	71.948,40
CDI	75,20	50.009.085,15
IDKA 2	10,69	7.108.338,02
IMA Geral	0,07	46.936,84
IRF-M 1	1,95	1.294.060,32
S&P 500	0,25	167.816,24
Ações	0,09	58.557,27
IRF-M	0,01	4.773,13
IMA-B 5	10,57	7.027.502,04
BDR	0,89	592.548,59
SMLL	0,06	37.648,26
Total: 100,00	66.499.934,85
Composição da carteira - 04/2025
-50	0	50	100
AUSTRO IMA-B ATIVO FIC RENDA FIXA
AUSTRO MULTISETORIAL FIP MULTIESTRATÉGIA
BANRISUL ABSOLUTO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP
BANRISUL FOCO IDKA IPCA 2A RESP LIMITADA FI RENDA FIXA
BANRISUL FOCO IMA G RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP
BANRISUL FOCO IRF-M 1 RESP LIMITADA FI RENDA FIXA
BANRISUL SOBERANO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA SIMPLES LP
BB AÇÕES BOLSA AMERICANA FI AÇÕES
BB GOVERNANÇA IS FI AÇÕES
BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO
BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO
BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP
CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
LP
CAIXA BRASIL IMA-B 5 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP
CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP
CAIXA INSTITUCIONAL FI AÇÕES BDR NÍVEL I
CAIXA SMALL CAPS ATIVO RESP LIMITADA FIF AÇÕES
LSH FIP MULTIESTRATÉGIA
PUMA FIP MULTIESTRATÉGIA
SICREDI INSTITUCIONAL IRF-M RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP
SICREDI LIQUIDEZ EMPRESARIAL DI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
0,080,080,08
0,130,130,13
41,4341,4341,43
0,020,020,02
0,070,070,07
1,371,371,37
0,180,180,18
0,250,250,25
0,090,090,09
7,097,097,09
0,570,570,57
22,6722,6722,67
3,573,573,57
10,5710,5710,57
0,040,040,04
8,428,428,42
0,890,890,89
0,060,060,06
-0,02-0,02-0,02
0,000,000,00
0,010,010,01
2,502,502,50

O Gráfico ao lado se refere a
exposição em risco da
carteira de investimento do
RPPS, ou seja, os
percentuais demonstrados
mostram o volume alocado
em % exposto ao risco de
mercado. Saliento que a
medida esta sendo levando
em consideração o cenário
atual e as expectativas.
Abaixo apresentamos uma tabela onde informamos o risco em percentuais do mês e do ano corrente bem como o valor e
percentual alocado em cada fundo de investimento.
Fundos de Investimentos	RISCO ALOCAÇÃO
VAR 95% - CDI
04/2025Ano R$ %
AUSTRO IMA-B ATIVO FIC RENDA FIXA	1,61%3,24% 53.465,360,08
AUSTRO MULTISETORIAL FIP MULTIESTRATÉGIA	0,20%0,17% 85.288,890,13
BANRISUL ABSOLUTO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP	0,01%0,03% 27.548.806,9741,43
BANRISUL FOCO IDKA IPCA 2A RESP LIMITADA FI RENDA FIXA	0,97%1,08% 14.607,970,02
BANRISUL FOCO IMA G RESP LIMITADA FI RENDA FIXA LP	1,01%0,90% 46.936,840,07
BANRISUL FOCO IRF-M 1 RESP LIMITADA FI RENDA FIXA	0,26%0,24% 912.043,651,37
BANRISUL SOBERANO RESP LIMITADA FI RENDA FIXA SIMPLES LP	0,01%0,03% 120.788,290,18
BB AÇÕES BOLSA AMERICANA FI AÇÕES	22,58%12,89% 167.816,240,25
BB GOVERNANÇA IS FI AÇÕES	9,92%8,52% 58.557,270,09
BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	0,87%1,03% 4.716.785,717,09
BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	0,26%0,24% 382.016,670,57
BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP	0,01%0,02% 15.074.779,9022,67
CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	0,99%1,08% 2.376.944,333,57
CAIXA BRASIL IMA-B 5 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	0,80%0,95% 7.027.502,0410,57
CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	2,56%2,26% 27.255,250,04
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP	0,02%0,03% 5.601.493,698,42
CAIXA INSTITUCIONAL FI AÇÕES BDR NÍVEL I	22,70%13,64% 592.548,590,89
CAIXA SMALL CAPS ATIVO RESP LIMITADA FIF AÇÕES	10,34%9,68% 37.648,260,06
LSH FIP MULTIESTRATÉGIA	0,50%147,82% -11.089,80-0,02
PUMA FIP MULTIESTRATÉGIA	0,00%0,00% -2.250,69-0,00
SICREDI INSTITUCIONAL IRF-M RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	1,94%1,81% 4.773,130,01
SICREDI LIQUIDEZ EMPRESARIAL DI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA	0,01%0,03% 1.663.216,302,50
Total:66.499.934,85100,00
% Alocado por Grau de Risco - 04/2025
BAIXO
87.9%
BAIXO/MÉDIO
10.7%
ALTO
1.3%

Benchmarks
IMA Geral IMA B IRF-M 1 Ibovespa IPCA + 5,26% CAPELA DE SANTANA
01/2025 1,40% 1,07% 1,28% 4,86% 0,59%	1,22%
02/2025 0,79% 0,50% 1,01% -2,64% 1,74%	0,78%
03/2025 1,27% 1,84% 1,01% 6,08% 0,99%	0,81%
04/2025 1,68% 2,09% 1,23% 3,69% 0,86%	1,28%
A seguir mostraremos um comparativo em percentuais entre alguns benchmarks selecionados e a rentabilidade acumulada
atingida mês a mês pelo RPPS. Na sequência serão demonstrados três gráficos: a) Evolução Patrimonial; b) Percentual
alocado por Instituição Financeira e; c) Percentual alocado em Renda Fixa e Variável.

Evolução Patrimonial
CAPELA DE
SANTANA
31/05/2024
28/06/2024
31/07/2024
30/08/2024
30/09/2024
31/10/2024
29/11/2024
31/12/2024
31/01/2025
28/02/2025
31/03/2025
30/04/2025
55,000,000
60,000,000
65,000,000
70,000,000
Período
PL
R$ Por instituição Financeira
-10,000,000	0	10,000,000	20,000,000	30,000,000
BFL ADMINISTRAÇÃO
BANRISUL
BB
CEF
RJI CORRETORA
SICREDI
138.754,25138.754,25138.754,25
28.643.183,72
20.399.955,79
15.663.392,16
-13.340,49-13.340,49-13.340,49
1.667.989,431.667.989,431.667.989,43
Renda Fixa x Renda Variável
0	20,000,000	40,000,000	60,000,000	80,000,000
Renda Fixa
Renda Variável
65.571.416,10
928.518,76928.518,76928.518,76

RESUMO MERCADO X CAR TEIRA DE INVESTIMENTO
    
    
    
     Abril foi um mês marcado por volatilidade, influenciado pelos efeitos econômicos do chamado "tarifaço de Trump". O
início do mês foi desafiador, mas houve uma melhora no ambiente ao longo das semanas. As expectativas econômicas
seguem sendo ajustadas tanto no Brasil quanto no exterior.
     No cenário doméstico, a valorização do real e os dados mais favoráveis de inflação trouxeram alívio aos mercados,
ainda que a projeção para a inflação continue acima do teto da meta. Mantemos uma perspectiva de alta para a Selic, mas
com menor pressão, refletindo a melhora nas expectativas inflacionárias e a desaceleração da atividade econômica.
     No panorama internacional, apesar das incertezas causadas pelas tarifas norte-americanas, o mês terminou com um tom
mais positivo, impulsionado pela abertura de negociações entre os Estados Unidos e outros países. Em abril, o presidente
Donald Trump anunciou um aumento significativo nas tarifas de importação, justificando a medida como resposta a
práticas comerciais consideradas injustas. Diante da piora nas condições financeiras, especialmente no mercado de títulos
públicos, o governo norte-americano suspendeu por 90 dias a aplicação das novas tarifas para todos os países, com exceção
da China, com o objetivo de negociar acordos durante esse período.
     Indicadores recentes de comércio internacional e produção industrial mostram que, antecipando um possível
agravamento nas relações com os EUA, houve uma antecipação relevante de exportações americanas no primeiro trimestre.
Esse movimento sustentou temporariamente a atividade global, mas sugere uma desaceleração a partir do segundo
trimestre.
     A redução no comércio global, seus impactos nas cadeias produtivas e o aumento da incerteza devem levar a uma
desaceleração do crescimento econômico mundial, especialmente nas maiores economias como EUA e China ? embora a
intensidade dessa desaceleração ainda seja incerta. No que diz respeito à inflação, os efeitos variam entre os países. Nos
EUA, as tarifas tendem a pressionar os preços para cima. Já em outros países, a realocação de exportações para mercados
alternativos pode exercer pressão baixista sobre os preços. Além disso, é necessário considerar os efeitos de uma economia
global mais fraca e das oscilações cambiais.
     Na China, os dados mais recentes confirmaram uma performance robusta no início do ano, impulsionada pela
antecipação de exportações para os EUA, diante das tarifas de 145% impostas por Trump. O PIB cresceu 5,4% no primeiro
trimestre de 2025 em relação ao mesmo período do ano anterior, superando a expectativa de 5,2% do mercado e mantendo
o ritmo do trimestre anterior. O resultado foi puxado principalmente pelos setores industrial e varejista.
     Em março, a produção industrial chinesa cresceu 7,7%, acelerando frente aos 5,9% dos dois primeiros meses do ano e
superando as projeções. Os destaques foram setores voltados à exportação, como transporte, eletrônicos, maquinário
elétrico e veículos ? o que reflete, em nossa visão, o efeito da política tarifária dos EUA. Apesar do bom desempenho
inicial, há sinais de que a economia chinesa pode desacelerar nos próximos trimestres, passando a depender cada vez mais
de estímulos internos para enfrentar um cenário externo mais adverso.
     Por aqui, o ambiente econômico segue marcado por elevada incerteza. Os desafios do cenário internacional se somam à
complexidade da conjuntura doméstica, caracterizada por: (i) inflação corrente em patamar deteriorado; (ii) expectativas
inflacionárias persistentemente altas; (iii) atividade econômica com sinais contraditórios ? moderação em alguns setores,
mas mercado de trabalho ainda bastante aquecido; e (iv) forte estímulo fiscal e creditício ao longo do horizonte relevante.
     Em abril, declarações recentes de diversos membros do Copom, em diferentes eventos, já indicavam uma elevação de
50 pontos-base na taxa Selic na reunião de maio ? movimento que se concretizou, refletindo a leitura consensual do
cenário. Por outro lado, a ênfase unânime na necessidade de cautela e flexibilidade sugere ausência de sinalizações claras
sobre os próximos passos da política monetária.

    
    
    
     No campo fiscal, a apresentação do Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias (PLDO) de 2026 manteve a meta de
superávit primário de 0,25%, já prevista anteriormente. No entanto, as projeções otimistas para receitas e despesas
evidenciam o desafio crescente de sustentação do atual arcabouço fiscal.
     Cenário Internacional e Implicações para o Brasil, no que se refere à política tarifária dos Estados Unidos, as
implicações para o Brasil são variadas. De forma direta, o impacto tende a ser limitado, considerando que apenas 12% das
exportações brasileiras têm os EUA como destino ? o equivalente a 2,2% do PIB. Ainda assim, setores mais expostos ao
mercado norte-americano podem sofrer perdas relevantes, enquanto outros poderão se beneficiar ao conquistar espaço
deixado por países atingidos por tarifas mais elevadas nos EUA. Além disso, possíveis retaliações por parte dos países
afetados pelas medidas norte-americanas podem criar oportunidades para que produtos brasileiros ganhem mercado
internacional, como no caso da soja exportada para a China.
     Quanto a Inflação, em abril, o IPCA avançou 0,43%, acumulando alta de 2,48% no ano e 5,53% em 12 meses. O
aumento foi puxado, principalmente, pelos grupos Alimentação e Bebidas ? com destaque para a alimentação fora do
domicílio ? e Saúde e Cuidados Pessoais, influenciado pelos reajustes de até 5,09% nos preços dos medicamentos, válidos
a partir de 31 de março. Já o INPC subiu 0,48% no mês, registrando também 2,48% no acumulado do ano e 5,32% nos
últimos 12 meses.
     No Mercado Financeiro, a renda fixa em abril foi marcada por forte recuo na curva de juros. Além do cenário
internacional, cresceu a percepção de que o Banco Central está próximo de encerrar o ciclo de aperto monetário. Na renda
variável, o Ibovespa fechou o mês com alta de 3,69%, atingindo os 135 mil pontos, impulsionado sobretudo pela rotação
dos investimentos globais dos EUA para economias emergentes.
COMENTÁRIO DO ECONOMIST A:
O PIB brasileiro deve crescer cerca de 1,8% em 2025, impulsionado pelo desempenho do agronegócio no primeiro
trimestre e pelo setor de serviços. No entanto, já há sinais de desaceleração em indicadores como consumo, investimentos
diretos e importações.
     No que diz respeito à inflação, as expectativas seguem desancoradas. Dados recentes apontam uma inflação
disseminada, com núcleos elevados e pressão no segmento de serviços, reflexo de um mercado de trabalho ainda aquecido.
A depreciação cambial também contribui para pressionar os preços administrados.
     Em relação aos juros, a taxa Selic foi elevada para 14,25% ao ano e pode atingir 15% ao final do ciclo de alta. O
objetivo principal é conter a inflação persistente e manter condições financeiras restritivas. A elevação dos juros reais ?
com NTN-Bs acima de 7,5% ? evidencia a fragilidade macroeconômica e sugere que o patamar elevado pode perdurar.
     No campo fiscal, a combinação entre juros elevados, aumento das despesas obrigatórias e um arcabouço fiscal frágil
aumenta a incerteza, intensificada pela proximidade das eleições e pelo esforço do governo em reverter sua avaliação
negativa.
     Quanto ao câmbio, o nível atual é mais reflexo do desmonte de posições compradas de investidores estrangeiros no
mercado local via derivativos do que de uma melhora nos fundamentos econômicos. O real segue sensível ao fluxo externo
e ao risco global.

            
     Diante desse cenário, a cautela permanece. A incerteza sobre o futuro do comércio internacional e da estrutura
econômica global alimenta temores de recessão nos EUA e questionamentos sobre a posição do dólar. No Brasil, os efeitos
desse movimento global foram relativamente positivos: o Ibovespa se valorizou, o dólar recuou e a curva de juros
apresentou fechamento. A percepção de que o Brasil mantém uma posição favorável no cenário tarifário de Donald Trump,
somada à queda global do dólar e à expectativa de fim do ciclo de alta de juros, contribuiu para essa performance.
     Esse ambiente segue propício para a renda fixa local, com destaque para os títulos atrelados à inflação (IPCA+). Ainda
assim, os prefixados também oferecem boas oportunidades de retorno, especialmente quando mantidos até o vencimento.
Na bolsa brasileira, seguimos priorizando empresas de alta qualidade, com menor risco e foco em gestão ativa, ao mesmo
tempo em que, de forma cautelosa e gradual, incorporamos nomes mais sensíveis ao ciclo econômico.
     Em relação às despesas, sugerimos o uso de ativos com menor volatilidade, como IRF-M1 e DI. Para ativos de risco
(IMA-B), recomendamos uma exposição entre 0% e 10%, enquanto para os de maior risco (IRF-M1+ e IMA-B 5+),
entendemos que o momento ainda exige prudência, não sendo recomendados no momento. Já para ativos de médio prazo
(IDKA 2/IMA-B 5), sugerimos uma exposição entre 5% e 15%.
     Vale ressaltar que ativos de proteção devem estar presentes na carteira de investimentos dos RPPS, mesmo para
investidores com perfil mais agressivo. Para aqueles cuja relação entre obrigações futuras e caixa permite, ainda
recomendamos o Tesouro Direto, destacando que há TPF com taxas superiores à meta da política de investimentos.
Composição por segmento
Benchmark	R$	%
IMA-B	80.720,61 0,12
FIP	71.948,40 0,11
CDI	50.009.085,15 75,20
IDKA 2	7.108.338,02 10,69
IMA Geral	46.936,84 0,07
IRF-M 1	1.294.060,32 1,95
S&P 500	167.816,24 0,25
Ações	58.557,27 0,09
IRF-M	4.773,13 0,01
IMA-B 5	7.027.502,04 10,57
BDR	592.548,59 0,89
SMLL	37.648,26 0,06
Total:	66.499.934,85 100,00
     Abaixo podemos verificar, referente ao mês de abril, a rentabilidade acumulada em reais e percentual para o exercício.
Finalizando o mês conseguimos visualizar uma comparação com a meta da política de investimento para o mesmo período,
conforme segue:
MÊS BASE	RENTABILIDADE ACUMULADA	META	% da Meta
R$	%
04/2025	R$ 2.631.823,91	4,1570% IPCA + 5,26% 4,25 % 97,92%
Referência Gestão e Risco